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招商策略:陆股通加仓新能源 未来解禁规模逐渐扩大

2020年06月30日 10:31
来源: 招商策略研究

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  上周(6月22日~6月28日)央行加大公开市场投放,累计净投放4800亿元,资金面压力缓解;国债收益率短端上行,长端下行,利差走扩。股市方面,北上资金和融资均延续净流入,净买入规模均有所下降;公募基金发行规模下降,重要股东净减持规模和计划减持均有所下降,股市流动性总体高位略降。从投资者偏好来看,北上资金加仓电气设备、有色金属等,集中在新能源领域;融资客净买入非银金融、电子等;信息技术ETF净赎回规模仍较高。

  核心观点

  科创板解禁小高峰,首发解禁为主。2020年7月全部A股解禁规模为4664亿元,主板解禁规模1845亿元;科创板解禁规模1869亿元;从解禁类型来看,首发解禁为主,首发解禁4616亿元。行业分布上,7月解禁的股票中,在医药生物、机械设备、电子等行业。首批上市的25只科创板股票将在7月22日迎来集中解禁,解禁类型为首发原股东股份,解禁的预期可能会给相关个股带来短期压力。不过考虑到此前针对科创板新增非公开转让、配售等减持方式,并且首发前股份受减持规则的约束,有利于缓解实际的减持压力,创投资本的退出是一个有序的渐进的过程。

  上周(6月22日~6月28日)央行加大公开市场投放,净投放4800亿元。为满足季末资金需求,实现平稳跨季,央行通过逆回购累计投放6000亿元,对冲到期的逆回购1200亿元后,净投放4800亿元。

  货币市场利率先降后升,R007上行,DR007基本持平,利差大幅走扩;短端国债收益率上行,长端下行,期限利差收窄。1年期国债到期利率上行2.92bp至2.15%,10年期国债利率下行1.38bp至2.86%,期限利差收窄4.30bp至0.71%。

  股市方面,A股市场流动性高位略降,招商A股流动性指数为3.82。上周北上资金净流入规模降至47.9亿元;融资余额延续增加,融资资金净买入规模降至97.6亿元;ETF净赎回规模继续缩小。重要股东净减持规模和计划减持规模均有所下降。

  从投资者偏好来看,陆股通净买入规模较高的行业有电气设备、有色金属、传媒等;净卖出行业规模较高的有医药生物、银行食品饮料等。融资资金净买入规模较大的行业有非银金融、电子、医药生物;净卖出规模较大的有休闲服务、食品饮料和化工。个股方面,陆股通净买入伊利股份最多,净卖出爱尔眼科最高;融资净买入规模最高为中国平安;融资净卖出规模较高的包括五粮液、中国国旅。ETF净赎回规模继续缩小,信息技术ETF净赎回规模较高,华夏国证半导体芯片ETF和华夏中证5G通信主题ETF净赎回规模居前。

  海外市场恐慌情绪略有缓解,美元指数略降,人民币小幅升值。具体地,上周VIX指数先降后升,总体略有下降,全周较前期下降0.39至34.73,市场风险偏好有所回升。美债长、短端收益率均下行,10Y-1Y利差基本与前期持平。上周美元指数先降后升,整体下降。

  01

  流动性专题

  ※科创板解禁小高峰,首发解禁为主

  2020年7月全部A股解禁规模为4664亿元,解禁规模较前一个月翻倍;其中,主板解禁规模1845亿元;科创板1869亿元;从解禁类型来看,首发解禁为主,首发解禁4616亿元;定增解禁453亿元。

  行业分布上,7月解禁的股票中,在医药生物、机械设备、电子等行业的股票数目和解禁规模较高。三个行业对应的解禁规模分别为912亿元、852亿元、842亿元。

  首批上市的25只科创板股票将在7月22日迎来集中解禁,解禁类型为首发原股东股份,解禁的预期可能会给相关个股带来短期压力。不过考虑到此前针对科创板新增非公开转让、配售等减持方式,并且首发前股份受减持规则的约束,有利于缓解实际的减持压力,创投资本的退出是一个有序的渐进的过程。

  02

  监管动向

  03

  货币政策工具与资金成本

  上周央行加大公开市场投放,以满足季末资金需求,实现平稳跨季。央行通过逆回购累计投放6000亿元,对冲到期的逆回购1200亿元后,净投放4800亿元。

  货币市场利率先降后升,R007上行,DR007基本持平,利差大幅走扩;短端国债收益率上行,长端下行,期限利差收窄。6月22日-6月24日,R007均值为2.32%,较上周上行28.34bp, DR007均值为2.13%,较上周上行14.47bp;截至6月24日,R007利率为2.39%,较前期(6月19日)上行21.51bp,DR007利率为2.13%,较前期下行0.06bp,两者利差走扩21.57bp至0.25%。1年期国债到期利率上行2.92bp至2.15%,10年期国债利率下行1.38bp至2.86%,期限利差收窄4.30bp至0.71%。

  同业存单发行规模大幅缩小,1个月、3个月和6个月利率均上行。6月22日-6月24日,同业存单发行397只,较上期减少356只,发行总规模1895.2亿元,较上期大幅减少3645亿元;截至6月24日,1个月、3个月和6个月利率较前期分别上升了5.81bp、1.76bp和11.43bp,分别收于2.38%、2.39%、2.65%。

  04

  股市资金供需

  (1)资金供给

  资金供给方面,6月22日- 6月24日,公募基金发行125.2亿份,较前期明显减少。股票型ETF净赎回规模继续缩小,净赎回份额为72.73亿份。融资余额延续增加,全周整个市场融资净买入规模缩小,净买入97.6亿元,截至6月24日,A股融资余额为11104.95亿元。陆股通资金上周累计净流入规模大幅缩小,净流入49.7亿元。

  (2)资金需求:

  资金需求方面,6月22日-6月24日,IPO融资金额较前期有所减少为40.2亿元,未来一周IPO预计融资将上升至85.1亿元;限售解禁市值为286.7亿元,较前期大幅减少297.67亿元,未来一周解禁规模将扩大至662亿元;重要股东净减持规模大幅缩小,净减持63.9亿元;公告的减持计划合计减持规模为49.3亿元,较前期的159.8亿元下降明显。

  05

  投资者情绪

  6月22日-6月24日,当周融资买入额为2303.94亿元;截至6月24日占A股成交额比例为10.32%,较前期上升0.64%,投资者交易活跃度继续回升。市场风险溢价先降后升,总体下降。

  06

  投资者偏好

  (1)陆股通

  6月22日- 6月24日,陆股通资金流入较前期大幅减少,全周净流入47.9亿元。从行业来看,净买入规模较高的行业有电气设备、有色金属、传媒等;净卖出行业规模较高的有医药生物、银行食品饮料等。具体来看,当周陆股通净买入电气设备17.23亿元、有色金属11.40亿元、传媒11.19亿元;净卖出医药生物16.74亿元、银行6.86亿元、食品饮料4.54亿元。个股方面,净买入伊利股份(13.55亿元)最多,格力电器(5.79亿元)次之,北上资金净卖出爱尔眼科(-7.09亿元)最高,五粮液(-5.99亿元)次之。

  (2)融资交易

  6月22日- 6月24日,融资资金净买入规模缩小,当周净买入97.59亿元。具体来看,净买入规模较大的行业有非银金融(38.05亿元)、电子(20.46亿元)、医药生物(15.71亿元);净卖出规模较大的有休闲服务(-2.43亿元)、食品饮料(-1.75亿元)和化工(-1.60亿元)。个股方面,融资净买入规模最高为中国平安(9.16亿元),光大证券(4.06亿元)次之;融资净卖出规模较高的包括五粮液(-3.01亿元)、中国国旅(-2.45亿元)。

  (3)ETF净申购赎回

  6月22日- 6月24日, ETF净赎回规模继续缩小,整体净赎回72.73亿份,信息技术和券商ETF净赎回规模较大。沪深300ETF净赎回18.69亿份,前期净赎回7.00亿份,增加11.69亿份;创业板ETF净申购12.62亿份,前期净申购4.55亿份,增加8.07亿份;中证500ETF净赎回1.78亿份,前期净赎回4.69亿份,减少2.91亿份;上证50ETF净赎回0.79亿份,前期净赎回2.84亿份,减少1.05亿份。信息技术ETF净赎回最高为38.98亿份。

  6月22日- 6月24日,股票型ETF净申购规模最高的仍为华安创业板50ETF(11.92亿份);华宝中证银行ETF(2.30亿份)净申购规模次之;净赎回规模最高的为华夏国证半导体芯片ETF(-14.27亿份),华夏中证5G通信主题ETF(-10.00亿份)次之。

  07

  外汇市场

  上周美元指数先降后升,整体下降,截至6月24日,美元指数收于97.23,较前期(6月19日)下降0.46点。

  上周人民币汇率指数较前期下降0.03点报收91.94.6月24日美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、美元兑人民币离岸汇率分别较前期(6月19日)变动-0.0358、-0.0036、0.0034,分别收于7.0555、7.0744和7.0809。人民币小幅升值。

  另外,港币汇率近期一直处于强方兑换保证附近,港币汇率强势。

  08

  海外金融市场流动性跟踪

  (1)国外主要央行动向

  本周,美联储、美国货币监理署和联邦存款保险公司批准了对沃尔克规则的修改,允许银行增加对风险投资基金的投资。发布2020年银行压力测试结果,要求银行最少在第四季之前不能增加派息,也即派息维持今年二季度的水平,期内亦禁止回购股份。数据显示美联储资产负债表规模连续第二周下滑。欧洲央行副行长金多斯表示已经准备好与德国“多个机构”合作,以化解一项法律争端。欧洲央行公告称在2021年6月底前均向欧元区以外的央行提供预防性的欧元回购便利(EUREP)。周四欧洲央行公布了6月货币政策会议纪要。日本央行发布6月会议意见摘要。日本央行行长黑田东彦表示坚持2%通胀率目标,一旦疫情结束,日本央行将削减特别疫情应对措施。韩国央行行长表示将保持宽松立场直至出现经济复苏迹象,一旦新冠肺炎危机有所缓解,将准备采取措施使扩张性货币措施正常化。

  (2)利率

  6月22日- 6月24日,美债长、短端收益率均下行,利差与前期持平。美国1年期国债收益率较前期下行1.00bp至0.17%,10年期国债收益率较前期下行1.00bp至0.69%,利差保持不变为0.52%。截至6月24日,隔夜、1周、1个月和6个月美元LIBOR利率均下行,分别下行0.10bp、0.86bp、1.06bp和2.14bp。

  (3)海外市场情绪

  上周VIX指数先降后升,总体略有下降,全周较前期下降0.39至34.73,市场风险偏好有所回升。上周标普500指数和纳斯达克指数分别下跌2.86%和1.90%。

(文章来源:招商策略研究)

(责任编辑:DF515)

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